A memória tornou-se o novo petróleo da era da IA ​​– os fabricantes encontraram uma maneira de evitar um futuro colapso do mercado.

As fabricantes de memória Micron, Samsung e SK Hynix ultrapassaram, pela primeira vez, as maiores empresas petrolíferas do mundo. No entanto, segundo o Wall Street Journal, suas ações continuam subvalorizadas devido ao boom da inteligência artificial e à mudança do setor para contratos de longo prazo.

Fonte da imagem: micron.com

A capitalização de mercado das três maiores fabricantes de memória do mundo — Micron, Samsung e SK Hynix — agora ultrapassa US$ 1 trilhão cada, um valor combinado 22% superior ao das três maiores empresas petrolíferas do mundo, incluindo mesmo os US$ 1,8 trilhão da Saudi Aramco. Considerando a cadeia de suprimentos de memória, a avaliação é ainda maior: a capitalização de mercado da SanDisk quase triplicou desde março, quase igualando a da PetroChina, a maior produtora de petróleo da Ásia.

Esses ganhos rápidos levantaram preocupações de que as ações das fabricantes de memória estejam à beira de um colapso, especialmente considerando a natureza altamente cíclica do setor. No entanto, mudanças recentes nas práticas comerciais sugerem o contrário: elas provavelmente estão subvalorizadas. A memória, assim como o petróleo, é considerada uma commodity sujeita a grandes flutuações de preço. Mas a demanda por esses chips é atualmente impulsionada pela indústria de inteligência artificial, então os preços continuam subindo. E os produtores usam alavancagem para forçar os clientes a assinarem contratos de longo prazo — com um número suficiente desses contratos, a volatilidade dos preços pode ser controlada.

Em março, a Micron anunciou seu primeiro contrato de cinco anos; a Sandisk informou que já havia assinado contratos de longo prazo com cinco clientes; a SK hynix não forneceu detalhes semelhantes, mas também afirmou ter discutido claramente as necessidades futuras com os clientes, observando que a demanda “excede significativamente” sua capacidade de produção nos próximos três anos. Analistas estimam que esses contratos representarão até 30% das remessas no próximo ano, acrescentando que as gigantes da tecnologia Microsoft, Google (Alphabet) e Amazon respondem por aproximadamente dois terços da produção global de chips de memória para servidores.

Contratos de longo prazo tornam os lucros futuros dos fabricantes de memória mais previsíveis. E são significativos. O lucro ajustado por ação da Micron no trimestre encerrado em fevereiro subiu para US$ 12,20, ante US$ 1,56 no mesmo período do ano anterior. Espera-se que esse valor chegue a US$ 60 no ano fiscal que termina em agosto e a aproximadamente US$ 106 no ano fiscal seguinte. Com uma capitalização de mercado atual superior a US$ 1 trilhão, as ações da Micron são negociadas a menos de dez vezes o lucro projetado para os próximos quatro trimestres — colocando a empresa entre as 10% mais subvalorizadas do S&P 500.

A SanDisk é avaliada em aproximadamente 10,5 vezes o lucro projetado; a Samsung e a SK Hynix são avaliadas entre seis e sete vezes. Em comparação, o múltiplo médio das trinta empresas do Índice de Semicondutores da Filadélfia (PHLX Semiconductor Index) gira em torno de 26. Em outras palavras, a memória está se tornando cada vez mais o novo petróleo da era da IA, mas o mercado ainda avalia seus fabricantes significativamente abaixo da maioria das grandes empresas de semicondutores.