Duas crenças opostas estão atualmente em conflito entre as empresas envolvidas em inteligência artificial. O receio de perder uma inovação tecnológica por falta de investimento supera as preocupações com a potencial perda de capital. Por outro lado, cada vez mais investidores falam sobre a formação de uma bolha. Enquanto isso, a experiência recente da Intel evidencia a ambiguidade do cenário da IA.
Fonte da imagem: Nvidia
Como aponta o The Wall Street Journal, há apenas cinco anos, a capitalização de mercado da Intel era maior que a da Nvidia, e agora a capitalização de mercado desta última é 26 vezes maior. Com a chegada de Patrick Gelsinger como CEO da Intel em 2021, foi apresentado um plano estratégico de médio prazo, cujo objetivo final era reduzir a defasagem tecnológica da empresa em relação aos concorrentes e transformá-la em uma das maiores fabricantes de chips sob encomenda. Para atingir esse objetivo, a principal proposta foi investir pesadamente na construção de novas instalações e no domínio de novas tecnologias de litografia.
Ideias de investimento semelhantes dominam atualmente o segmento de infraestrutura de IA, embora afetem não apenas uma empresa, mas a maioria dos maiores players do mercado e seus parceiros mais próximos. Como disse recentemente Sam Altman, CEO da OpenAI, as pessoas podem investir demais e perder dinheiro, ou investir de menos e perder receita. Mark Zuckerberg afirmou que a Meta✴Platforms, que ele lidera, está simplesmente tentando garantir que não invista de menos.
O histórico recente da Intel mostra que ela pode ficar sem dinheiro antes que um futuro promissor se concretize. A atividade excessiva de investimentos da antiga gestão da Intel começou a pressionar os investidores e o conselho de administração antes que as metas do plano promovido por Gelsinger fossem alcançadas. Alguns projetos foram cancelados ou congelados, e a empresa foi forçada a demitir alguns funcionários. O fluxo de caixa livre da Intel permanece predominantemente negativo nos últimos 14 trimestres.Com três exceções. A Intel foi forçada a vender ativos e substituir seu CEO, e os rumores sobre a divisão de seus negócios principais continuam. Em agosto, o governo dos EUA adquiriu uma participação de 10% na Intel, embora tais transações dificilmente sejam consideradas prática normal nos EUA.
A retórica sobre uma bolha de IA em desenvolvimento só se intensificou nos últimos meses e começou a afetar a gestão da Nvidia a tal ponto que a empresa está enviando mensagens estranhas aos analistas, com o objetivo de convencer os investidores do contrário. Aliás, os resultados provisórios da Intel não são tão trágicos assim, já que a empresa permanece à tona e não faliu, enquanto os maiores investidores em infraestrutura de IA estão se saindo ainda melhor.
Microsoft, Amazon e Google, embora tenham aumentado seus investimentos de capital, até agora os mantiveram dentro de limites relativamente moderados em comparação com suas receitas. No caso da Alphabet (Google), por exemplo, a parcela dessas despesas não ultrapassa 23% das receitas projetadas. Nem todos os participantes do mercado, porém, podem ostentar tal estabilidade financeira. O destino da Oracle, da CoreWeave e até mesmo da Meta✴, nesse contexto, pode ser preocupante para acionistas e investidores se a atual taxa de crescimento dos investimentos de capital não for, pelo menos em parte, comparável ao crescimento da receita. Aliás, até mesmo a Nvidia perdeu mais de US$ 700 bilhões em valor de mercado desde o início de novembro, o que comprova ainda mais que a euforia em torno do boom da IA não pode durar para sempre.