\nOs acordos de financiamento de anéis, como observa a Nikkei Asian Review, não são de forma alguma o principal problema da indústria moderna de IA. Os gigantes da tecnologia, no meio do boom dos sistemas de inteligência artificial, estão a contrair tantos empréstimos para desenvolver infra-estruturas informáticas que nem toda a dívida se reflecte nas suas demonstrações financeiras. Os cinco líderes da indústria americana, por exemplo, já acumularam US$ 1,65 trilhão em dívidas.\n\n
\n\nFonte da imagem: Nvidia\n\nCom quatro grandes empresas de tecnologia dos EUA divulgando resultados financeiros trimestrais este mês, os valores de dívida relatados provavelmente aumentarão, mas agora Alphabet (Google), Microsoft, Amazon, Meta✴ e Oracle devem coletivamente pelo menos US$ 1,65 trilhão a credores e parceiros, e apenas US$ 1,35 trilhão desse valor são divulgados publicamente em suas demonstrações financeiras. Isto não é resultado de algum tipo de fraude, mas sim de uma prática estabelecida – os custos de empréstimos para projetos que ainda não foram implementados não são refletidos nos balanços das empresas. No entanto, assim que os centros de dados associados estiverem em funcionamento, estas dívidas terão de ser reflectidas no balanço, aumentando o peso da dívida sobre a empresa.\n\nNo caso da Meta, a magnitude dessa dívida fora do balanço é especialmente notável – 420 mil milhões de dólares, de acordo com as estimativas disponíveis. Isso é cerca de três vezes mais do que o valor oficial das obrigações de dívida apresentado no balanço da empresa. Ao longo de quatro anos, a Oracle conseguiu aumentar as suas dívidas ocultas em mais de 30 vezes, para 273 mil milhões de dólares. Isto deve-se em grande parte ao desejo da empresa de participar na iniciativa Stargate, que envolve enormes investimentos na construção de centros de dados para IA nos Estados Unidos.\n\nOs participantes do mercado tornaram-se mais activos na emissão de obrigações e na realização de emissões adicionais de acções, a fim de atrair capital para a construção de infra-estruturas, mas os representantes Nikkei sublinham que a percentagem de “empréstimos paralelos” também está a crescer. envolvem o recebimento de fundos de investidores institucionais em condições não transparentes. Ao mesmo tempo, os gigantes da tecnologia esperam períodos de retorno razoáveis para os seus respetivos projetos. Microsoft, Amazon (AWS) e Alphabet no finalMarço previu receita potencial de US$ 1,45 trilhão. No entanto, se confiarmos nos montantes das “dívidas paralelas”, estas ainda excedem o retorno financeiro potencial.\n\nAo mesmo tempo, os custos de construção de um centro de dados são por vezes difíceis de prever. Por exemplo, a Meta✴ disse em 2025 que gastaria cerca de US$ 27 bilhões na construção de uma instalação na Louisiana, mas este mês aumentou a estimativa do projeto para US$ 50 bilhões. O parceiro da Meta✴ na construção deste data center é a Blue Owl Capital, que vendeu uma participação de 20% na joint venture Meta✴, e esta última concordou em alugar o data center em construção. Formalmente, a Meta✴ poderá usar esses recursos computacionais, mas de acordo com os documentos, gastará muito menos dinheiro com eles do que uma compra direta de um data center proporcionaria.\n\nOs financiadores alertam que na história do mercado de ações já existe um precedente desagradável com a falência da Enron em 2001. Esta empresa, embora trabalhasse em uma área diferente, também tentou se envolver em “empréstimos paralelos” de capital através de múltiplas empresas de fachada. Existe também o risco de haver um excesso de oferta de poder de computação no mercado e, então, investimentos multibilionários na construção de centros de dados simplesmente não poderem ser justificados dentro de um prazo razoável. Os esquemas financeiros nesta área estão a tornar-se cada vez menos transparentes e os analistas estão simplesmente a expressar preocupação com este facto.\n