A OpenAI está crescendo mais rápido do que qualquer outra, mas agora ninguém sabe quem é o dono.

A capacidade única da OpenAI de atrair enormes quantias de capital para seu desenvolvimento demonstra a confiança de um número crescente de investidores estratégicos na lucratividade de investir em inteligência artificial. Enquanto isso, novos negócios envolvendo a OpenAI apenas complicam a estrutura de capital da startup e não oferecem aos investidores uma perspectiva clara de retorno material.

Fonte da imagem: OpenAI

Vale lembrar que a OpenAI, fundada em 2015, ainda é formalmente considerada uma startup, embora sua capitalização de mercado já seja avaliada em US$ 500 bilhões, o que a coloca entre as 20 empresas mais valiosas do mundo. Seguindo os padrões clássicos de desenvolvimento de negócios, o próximo passo da OpenAI seria abrir o capital para captar recursos na bolsa de valores. Essa transformação é parcialmente dificultada pela estrutura organizacional única da OpenAI, já que seus negócios são administrados por uma organização sem fins lucrativos.

Ativistas da sociedade civil e os procuradores-gerais da Califórnia e de Delaware, que já expressaram opiniões semelhantes, não permitirão que esta última seja extinta. Os interesses da Microsoft, considerada a maior investidora da OpenAI, também devem ser levados em consideração durante a reestruturação. De qualquer forma, como observa o Financial Times, novos negócios ou um IPO reduziriam a participação dos investidores existentes na OpenAI, o que pode não ser bem recebido. Segundo algumas estimativas, com a atual estrutura de capital, até 30% das ações da OpenAI deveriam pertencer à Microsoft, com uma porcentagem semelhante distribuída entre seus funcionários. O braço sem fins lucrativos da OpenAI, que supervisiona as operações da startup, almeja uma participação entre 20% e 30%. Outros 10% iriam para a empresa japonesa SoftBank, com todos os outros investidores detendo coletivamente uma fração do total.

No entanto, como afirmam os representantes da OpenAI, muitos investidores estão dispostos a se contentar com “uma fatia menor de um bolo maior”. Teoricamente, o boom da IA ​​aumentaria a capitalização de mercado da empresa a tal ponto que mesmo uma pequena parcela de seu capital valeria uma quantia enorme de dinheiro. Nessa situação, não é tão assustador.Diluição de capital por meio de acordos com novos investidores. No entanto, isso só se aplica se a bolha da IA ​​não estourar. Além disso, os funcionários da OpenAI também recebem ações da empresa, e seu quadro de funcionários está crescendo rapidamente: em dois anos, o número de funcionários quase quadruplicou.

Atualmente, os investidores da OpenAI podem reivindicar apenas uma parte dos lucros da empresa, que também são limitados a um determinado valor absoluto. Uma oferta pública de ações proporcionaria perspectivas mais claras de retorno sobre o investimento. De acordo com relatos não oficiais, a reestruturação da OpenAI envolve a alocação de uma determinada quantidade de ações ao CEO Sam Altman, mas o valor será definido após a conclusão das reformas. Este tópico, no entanto, não está entre os mais discutidos neste contexto. Elon Musk, que investiu US$ 45 milhões na OpenAI durante seus estágios iniciais em 2015, não tem perspectivas de retorno financeiro: primeiro, seu dinheiro foi enquadrado como uma “contribuição de caridade” e, segundo, ele permanece em profundo desacordo com a atual gestão da empresa.

Representantes da OpenAI explicam que, se a empresa atingisse o ponto de equilíbrio e começasse a distribuir os lucros entre os investidores, teria que congelar seus investimentos em P&D. No entanto, como o dinheiro dos investidores está entrando, focar no prazo de equilíbrio é desnecessário, e a OpenAI continua captando recursos ativamente. Mesmo o cenário mais otimista sugere que a empresa não atingirá o ponto de equilíbrio antes de 2029.

Até o momento, a OpenAI captou aproximadamente US$ 60 bilhões — um valor significativo para uma startup.Uma quantia altíssima. Em comparação, Apple, Microsoft e Nvidia levantaram apenas alguns milhões de dólares em investimentos antes de abrirem o capital, e seus IPOs atingiram uma capitalização de mercado de US$ 2 bilhões. A OpenAI atualmente vale US$ 500 bilhões, mas continua sendo uma empresa privada administrada por uma organização sem fins lucrativos de mesmo nome.

Nos próximos anos, a OpenAI e seus investidores planejam investir US$ 1 trilhão na construção de data centers para o ecossistema de IA. A maior parte desse financiamento deverá ser captada no mercado de dívida. O pagamento dessas obrigações exigirá o sacrifício de parte da receita futura. De qualquer forma, por enquanto, todos os riscos e incertezas possíveis não assustaram os investidores da OpenAI, e a empresa está se aproveitando ativamente disso, sem muita consideração pelas lições aprendidas com projetos de investimento em larga escala das últimas décadas.