Desde 10 de setembro, quando a Oracle anunciou seu acordo de US$ 300 bilhões com a OpenAI, a capitalização de mercado da empresa caiu US$ 374 bilhões. É cedo demais para falar em uma espécie de “maldição da OpenAI”, mas a situação está se configurando de uma forma que merece atenção.
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Durante o mesmo período, os preços das ações de outras grandes empresas do setor, como a Microsoft, e o índice Dow Jones US Software permaneceram praticamente inalterados. Pode-se até dizer que o último trimestre custou à Oracle o equivalente a uma Dell ou duas eBays. As preocupações dos investidores decorrem da parceria excessivamente longa da Oracle com a OpenAI.
A OpenAI está empenhada em criar “Inteligência Ágil” (AGI), e a Oracle possui a capacidade única de escalar o poder computacional necessário para isso. A Oracle promete os menores custos iniciais de projeto. Por outro lado, as margens operacionais da Oracle são muito baixas em comparação com seus concorrentes para serem diluídas em vários projetos. Portanto, a empresa está concentrando todos os seus recursos no suporte a um grande cliente em troca de dívidas.
Durante uma reunião com analistas em Las Vegas no mês passado, a Oracle anunciou sua meta de aumentar a receita de computação em nuvem para US$ 166 bilhões até 2030. Para atingir essa meta, a empresa estabeleceu um orçamento de investimento de capital de US$ 35 bilhões para o atual ano fiscal, que termina em maio. Analistas preveem que os investimentos de capital anuais da empresa continuarão a crescer, atingindo US$ 80 bilhões até 2029.
A partir de 2027, a maior parte da receita da Oracle virá da OpenAI, mas a dívida líquida da Oracle já é 2,5 vezes o seu EBITDA (mais que dobrou desde 2021). A expectativa é que a dívida líquida da empresa quase dobre novamente até 2030.
Talvez a Oracle nunca devesse ter anunciado o acordo com a OpenAI.Há poucos meses, qualquer acordo com a OpenAI poderia ter aumentado significativamente o preço das ações. Um exemplo.Uma dessas dinâmicas é a alta no preço das ações da AMD após o anúncio, em outubro, de uma parceria em larga escala com a OpenAI. A Oracle não é a única empresa cujas ações caíram após a parceria com a OpenAI. As ações da Broadcom e da Amazon também sofreram quedas significativas após a notícia de seus acordos com a OpenAI.